2 Mart 2026'da yayımlanan yıllık finansal raporda SES, 2025 yılı gelirlerinin yüzde 33,9 oranında arttığını açıkladı. Büyümenin temel kaynağı 2024 sonunda tamamlanan Intelsat satın alımı ve entegrasyon süreci.
Yüzde 33,9 büyüme organik değil, satın alım muhasebesi. Intelsat, iflas sonrası yeniden yapılanarak 2022'de borsaya döndü; SES'in bu satın alımı kapatması geçici muhasebe güçlüğünden geçmesine neden oldu. Gerçek sınav önümüzdeki üç yılda: entegrasyonun kaç müşteri kaybıyla sonuçlanacağı ve operasyonel verimliliğin ne kadar yükseleceği.
Birleşik yapı hem jeostatik hem orta Dünya yörüngesi varlıklarını tek çatı altında topluyor. SES'in O3b mPOWER MEO takımyıldızı ile Intelsat'ın 50'yi aşkın GEO uydusunun bir arada sunduğu hizmet portföyü savunma, hükümet, havacılık ve denizcilik segmentlerinde kapsamlı kapsam sunuyor. Hükümet ve savunma segmentindeki uzun vadeli çerçeve sözleşmeler kârlılık marjını destekliyor; bu sözleşmeler kısa vadeli gelir dalgalanmalarına karşı tampon işlevi görüyor.
Intelsat'ın tarihsel yükümlülükleri ve yaşlı filo maliyetleri bilançoya ek yük oluşturmuş durumda. Ancak asıl sorun alıcı tarafında: tek tedarikçiye bağımlılık artar, fiyatlama gücü satıcı tarafa geçer. Önceden Intelsat ile SES'i ayrı ayrı yarıştıran hükümet alıcıları artık tek satıcı karşısında. Bu etki SES'in tüm hükümet müşterilerini yakın vadede etkileyebilir.
SpaceX Starlink'in savunma ve hükümet segmentlerine girişiyle oluşan baskı SES-Intelsat birleşmesinin zamanlamasını anlambilir kılıyor. Birleşik yapı daha geniş bant kapasitesi ve küresel kapsama ile Starlink'e karşı ölçek avantajı sunmayı hedefliyor.
Türkiye'nin SES hizmet kullanımı askeri ve kurumsal segmentte mevcut. Konsolidasyon sonrası fiyat müzakerelerinde bu bağımlılık yönetilebilir bir risk olarak öne çıkıyor. Alternatif uydu iletişim kapasitesi geliştirme baskısı ve TÜRKSAT'ın askeri kapasite genişletme planları bu tablodan bağımsız düşünülemez.
